股票十倍杠杆
新能源观（ID：xinnengyuanqianzhan）原创
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近日，赛力斯发布业绩预亏公告，预计2026年上半年归母净利润预计亏损15亿至18亿元，扣非净利润亏损22亿至25亿元。而在去年同期，赛力斯归母净利润29.41亿元。
图/2026年赛力斯半年业绩预亏公告
来源/互联网 新能源观截图
业绩预告公布的首个交易日，赛力斯跳空低开，最终以53.91元的价格封在跌停板上。截至7月23日，股价虽有小幅回暖，收盘55.98元/股，总市值982.13亿元，但相比去年173.55元的阶段性高点，已跌去超过三分之二。
值得注意的是，这份亏损成绩单，是在问界上半年累计销量16.08万辆，同比增长5.6%的背景下交出的。
面对市场质疑，赛力斯将亏损归结于原材料涨价、资产减值等因素。
不过，他们并没有被眼前的困难打倒。赛力斯控股股东与核心管理层同步密集出手，合计增持金额已超2.3亿元，向市场传递出积极信号。
一边是销量增长，一边是利润蒸发，不禁让我们困惑：问界那套模式，开始算不过账了？
1. 问界的账，越来越算不明白
今年上半年，问界的销量表现仍位居新势力前列，但数字背后，增长的质量已经发生了变化。
去年下半年，问界月均销量一度稳定在4万辆以上，个别月份突破5万辆。进入2026年，这一节奏明显放缓，部分月份回落至2万辆区间。虽然绝对值仍然可观，但增速曲线已经从陡峭的上扬变成平缓的波动。
利润端的压力比销量更直观。赛力斯一季度财报显示，当季扣除非经常性损益后的净利润仅剩1.03亿元，同比下滑超七成。7.54亿元归母净利润中，有6.28亿元来自政府补助。真正靠卖车赚到的钱，只够勉强维持盈亏平衡。
图/2026年Q1赛力斯财报部分数据
来源/互联网 新能源观截图
单车盈利能力持续收窄，原因是多方面的。赛力斯集团董事长张兴海此前曾表示，存储芯片价格从20元涨到近100元，碳酸锂从去年同期的8万元/吨涨到18万元/吨，单台车成本增加了1.5万到2万元。
“成本涨价、材料涨价，但新车售价一个比一个卖得更低。其实整车企业还是蛮挑战的，非常之挑战。”
这并非赛力斯一家面临的困境。今年以来，多家车企高管在公开场合表达过类似的判断。
岚图汽车董事长卢放直言，“今年汽车不涨价已经是非常难的事情，所有的原材料都在涨价，内存、电池、石化产品都在涨，铝在涨，钢也在涨。”
今年一季度，国内汽车行业利润率仅为3.2%，创下近十年最低，且远低于全国规模以上工业企业4.9%的平均水平。当行业利润率整体承压，规模不再是利润的保障，反而可能成为成本的放大器。
图/2026年Q1汽车行业利润率
来源/互联网 新能源观截图
成本之外，问界的产品迭代节奏也在影响市场预期。举例来看，今年3月问界M9刚推出了搭载896线激光雷达的新版本，5月又发布全新一代车型，两次升级仅间隔两个多月。
快速迭代保持了产品竞争力，但也引发了老车主的情绪反弹。
多名问界车主抱怨道，“销售当时说短期内不会有大的改款，结果不到两个月新款就发布了，配置升级、价格还差不多，我的车直接成了老款，心里不舒服。”
“刚买完没半年就出新款了，二手残值直接掉了一截。”
与此同时，这种高频更新也让部分潜在用户转为观望。郭先生（化名）近期有购车打算，其原本一开始中意的是问界M9，但看到半年内两次迭代的消息后，决定再等等。“谁知道现在买了，下半年会不会又出新款。”
2. 华为的朋友圈大了，赛力斯的位置变了
回顾过去，赛力斯的前身是小康股份，2016年登陆A股时，主营业务还是市场空间日益收窄的微型车和商用车。面对传统业务的增长瓶颈，公司在2019年正式切入新能源赛道，推出首款新能源车型SF5，但该款车上市后并未激起太大水花，2020年下半年累计销量仅1051辆。
真正的转折出现在2021年，赛力斯与华为达成深度合作，共同打造问界品牌。此后，问界M7改款上市后单月销量突破两万辆，2024年赛力斯全年营收1452亿元，不仅实现了同比大涨305%，还成功扭转了持续多年的亏损局面，归母净利润达59.5亿元，结束了连续四年的亏损局面。
图/2022-2024年赛力斯部分财务数据
来源/互联网 新能源观截图
但深度绑定在带来利好的同时，也埋下了结构性问题。
赛力斯当前的业绩高度依赖于问界品牌，上半年问界销量占赛力斯总销量19.66万辆的超八成。这种高度依赖单一品牌的发展模式，让赛力斯的业绩表现与问界品牌的命运紧密捆绑，任何市场波动都可能对其造成巨大冲击。
图/2026年1-6月问界销量
来源/互联网 新能源观截图
而随着奇瑞智界、北汽享界、江淮尊界相继落地，上汽等更多车企加入鸿蒙智行阵营，赛力斯的独特性也正在被快速稀释。
最直观的变化是，现在华为的体验店和一些销售渠道，问界的展车位置已经被智界、享界等品牌分摊，销售人员的推荐重点也开始出现分化。这种“卖得好就有位置，卖得不好就没有”的规则，使得赛力斯的销售命脉完全掌握在他人手里。
图/鸿蒙智行布局
来源/互联网 新能源观截图
张先生（化名）近期逛完华为门店后直言，“左边问界M9，右边智界S7，再往里是享界，销售也没有特别推荐哪一款，让我自己看。”
与此同时，问界原有的智驾优势也在被追赶。华为高阶智驾系统ADS此前是问界的核心卖点，但随着深蓝、阿维塔等多个品牌相继搭载同款智驾方案，这一壁垒正在逐渐消解。
问界M7车主刘女士（化名）表示，自己当初选择问界主要就是冲着华为智驾，“那时候市面上能买到华为智驾的基本就问界一家，现在不一样了，好几个牌子都有，有些车外观设计还更年轻。如果再换车，我可能会去看看别的。”
大华（化名）近期刚下定其他品牌车型，他认为，“我看中的那款车用的也是华为智驾，但车身线条和内饰风格更对我胃口，问界的设计还是偏稳重了。”
当核心卖点从“独有”变成“共享”，品牌对消费者的吸引力必然被摊薄。汽车行业一直有个普遍共识：没有灵魂的车企走不远。对于赛力斯而言，这句话的刺痛感更强——没有灵魂是不行的，但灵魂是别人给的也还是不行的，当别人把同样的灵魂给了更多人，你的位置就变得可有可无。
3. 出路在AIVA？
赛力斯并非没有意识到这一点。此前花25亿元从华为手中收购问界商标，又斥资115亿元购买华为引望10%股权，实际上都是在试图通过资本层面的深度绑定来巩固合作关系。
但外部合作终究解决不了自身的造血问题，更深层的解法，是得尽快建立起属于自己的品牌和技术话语权。
AIVA正是在这个背景下诞生的。这一品牌由赛力斯联合字节跳动、重庆国资、宁德时代共同推出，定位“AI原生汽车”，首款概念车已在6月发布，首款量产车型ME7预计年内亮相。
图/AIVA概念车Origin Concept
来源/互联网 新能源观截图
宁德时代的加入为这个新品牌提供了一定的信任背书。多名近期有购买新能源车的消费者表示，“有宁德时代参与，至少在电池的安全性和续航上心里有底了，这比一个全新的品牌单打独斗要让人放心很多。”
但信任只是第一步，消费者对一款新车的考量远不止于此。一位近期刚提了新能源车的车主阿睿（化名）在被问到选车时最看重什么时，给出了这样的排序，第一是电池靠不靠谱，续航标称和实际差距大不大，充电安全不安全；第二是智驾好不好用，不是有没有这个功能，而是日常用起来顺不顺手。“这两项不达标，别的都免谈。”
正处于选车阶段的大刘（化名）则表示，“现在市面上几十万的车，三电和智驾大差不差，真正能拉开差距的其实是设计、内饰做工、售后服务和品牌给人的感觉。问界在这方面算不上差，但也不是最好的。”
突围的方向已经确定，但路并不平坦。“AI定义汽车”这条赛道上，理想、小鹏等品牌也在同步推进，各家都把AI作为下一代产品的核心卖点，竞争不会留出太多窗口期。
图/小鹏--理想布局AI
来源/互联网 新能源观截图
而AIVA目前仍处在概念车阶段，从发布会上的愿景到量产交付之间，还有大量的工作要完成。品牌需要建立独立的渠道体系，生产制造需要稳定爬坡，售后服务网络需要从零搭建。这些环节的成熟度，将直接决定消费者的最终购买决策。
未来，AIVA除了把“AI汽车”这个故事讲好，还得尽快证明自己有把产品落地、把渠道铺开、把用户留住的能力。只有做到这些，赛力斯才有可能在问界之外，真正找到第二条增长曲线。
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